03/10/2019 às 17:27

13 – Armadilha do Dividend Yield: saiba como evitar esse problema ao investir em pagadoras de dividendos

Felipe Pontes Felipe Pontes

Armadilha do Dividend Yield ou Dividend Yield Trap refere-se a uma situação em que o Dividend Yield pode indicar que e empresa é uma ótima pagadora de dividendos, quando, na verdade, a métrica está inflada devido ao aumento anormal dos dividendos pagos no período recente – que não vai se repetir – ou devido à queda brusca no preço das ações.

Se ainda não sabe o que é a rentabilidade dos dividendos, ou Dividend Yield, leia o nosso texto explicando em detalhes este assunto, clicando aqui.

Neste caso, a fórmula do Dividend Yield pode ser enganosa:

Dividend Yield

O divisor da fórmula do Dividend Yield é o preço da ação. Se o preço da ação cair e os dividendos e os juros sobre o capital próprio permanecerem constantes (já que ele é calculado com dados passados, ou projeção futura), o Dividend Yield aumentará.

Você pode acabar comprando uma empresa com alto Dividend Yield no momento, mas que está entrando em uma situação delicada, onde não poderá sustentar esses dividendos.

Exemplo de Armadilha do Dividend Yield

Imagine que o preço das ações ordinárias da Petrobras S.A (PETR3) sejam de R$ 30,00. Você pesquisou e calculou que a empresa pagou R$ 1,50 em dividendos e juros sobre capital próprio por ação nos últimos quatro trimestres. Pela fórmula, o Dividend Yield da empresa é de 5%.

Dividend Yield

Porém, vamos imaginar que o petróleo alcance um novo patamar e que irá permanecer assim por um bom tempo (neste exemplo, vamos desconsiderar a troca por outras fontes de energia que possam vir a acontecer).

Os analistas e investidores projetam que a Petrobras terá um aumento substancial em suas receitas, sem necessitar de maiores reinvestimentos ou custos. O preço da ação dispara para R$ 40.

Dividend Yield

Neste caso, como os dividendos ainda não se ajustaram, o Dividend Yield cai para 3,75%. Segundo essa métrica isolada, a Petrobras se tornou uma empresa de crescimento, com uma rentabilidade de dividendos abaixo da média do mercado, conforme apresentamos no texto sobre Dividend Yield.

Por outro lado, a Armadilha do Dividend Yield acontece também no caso oposto. Imagine que o preço do petróleo caiu para patamares muito baixos e, estima-se que irá permanecer assim por bastante tempo. Como era de se esperar, o preço da ação cai, os dividendos passados não são ajustados e o Dividend Yield sobe.

Dividend Yield

Agora, a Petrobras, segundo essa métrica isolada, pode ser classificada, equivocadamente, como uma empresa madura e com alta distribuição de dividendos

Note que, com a queda repentina das receitas, é provável que a empresa não consiga manter os níveis de pagamento de dividendos no futuro. Como consequência, os dividendos deverão cair lentamente (ou até mesmo abruptamente) no futuro, mas os investidores que olham apenas essa métrica, não conseguirão captar o movimento.

Como evitar a Armadilha do Dividend Yield?

Lembre-se de que as empresas pagadoras de dividendos geralmente são maduras e com crescimento modesto. O maior perigo da armadilha do Dividend Yield está no investimento em empresas que se encontram em estágio de declínio.

Dividend Yield

Fonte: Adaptado de Damodaran (2017)
Damodaran, A. (2017). Narrative and Numbers – The Value of Stories in Business. Columbia Business School. First Edition. ISBN-10: 0231180489

Para encontrar possíveis armadilhas, o investidor pode melhorar a sua análise do Dividend Yield seguindo outras métrica e observando o histórico de dividendos:

  1. Observar o histórico de pagamento de dividendos. Empresas boas pagadoras e com operações sustentáveis apresentam um fluxo de dividendos persistente e crescente ao longo do tempo. Uma análise adequada pode observar os últimos 5 a 10 anos de pagamento.
  2. Crescimento dos lucros. Para manter os dividendos crescentes, a empresa deve ter crescimento nos lucros. Se a empresa não apresentar tal crescimento, é um sinal de que a companhia pode estar em declínio e isso pode implicar redução de dividendos num futuro próximo. 
  3. Taxa de Payout. Para manter o crescimento dos lucros, a empresa deve reinvestir uma parte do capital. Se o payout for superior a 100%, esse pode ser um sinal de alerta para possível desinvestimento da companhia, visto que eles podem não ter mais perspectivas de crescimento no futuro.
  4. Nunca analise um indicador ou múltiplo isoladamente. Entenda, principalmente, a história por trás dos números.

Conclusão

Embora o Dividend Yield seja uma métrica comum na análise de investimentos, é preciso usá-lo em conjunto com outros indicadores, sempre acompanhado de uma observação do histórico da companhia e com uma boa análise fundamentalista. 

Empresas podem entrar em declínio ou apresentar números distorcidos que podem enganar o investidor desavisado, fazendo com que ele caia na armadilha do Dividend Yield. 

Muito cuidado!

Lucas Nogueira
Mestre em Finanças pelo PPGA/UFPB
Contribui com textos educativos para o TC SChool

Felipe Pontes

Felipe Pontes

Diretor Educacional do TradersClub

Doutor em Contabilidade com foco em informações contábeis para o mercado de capitais pelo Programa UnB/UFPB/UFRN.
Professor de Contabilidade e Valuation.
Gestor de Clube de Investimento.

Disclaimer: Este material é produzido e distribuído somente com os propósitos de informar e educar, e representa o estado do mercado na data da publicação, sendo que as informações estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. Este material não constitui declaração de fato ou recomendação de investimento ou para comprar, reter ou vender quaisquer títulos ou valores mobiliários. O usuário não deve utilizar as informações disponibilizadas como substitutas de suas habilidades, julgamento e experiência ao tomar decisões de investimento ou negócio. Essas informações não devem ser interpretadas como análise ou recomendação de investimentos e não há garantia de que o conteúdo apresentado será uma estratégia efetiva para os seus investimentos e, tampouco, que as informações poderão ser aplicadas em quaisquer condições de mercados. Investidores não devem substituir esses materiais por serviços de aconselhamento, acompanhamento ou recomendação de profissionais certificados e habilitados para tal função. Antes de investir, por favor considere cuidadosamente a sua tolerância ou a sua habilidade para riscos. A administradora não conduz auditoria nem assume qualquer responsabilidade de diligência (due diligence) ou de verificação independente de qualquer informação disponibilizada neste espaço. Administradora: TradersNews Informação & Educação Ltda. Todos os direitos reservados.

TradersClub

O app essencial para investidores do mercado financeiro brasileiro.

Uma comunidade com milhares de investidores, ferramentas e serviços que vão ajudar você a investir melhor!

TradersClub