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Compre Totvs após sucesso de oferta, diz BTG Pactual, apesar de ‘desafios à frente’

Postado por: TC Mover em 05/06/2019 às 10:09

O BTG Pactual passou a recomendar a compra das ações ON da Totvs nesta quarta-feira, citando os bons resultados do primeiro trimestre e o sucesso da oferta subsequente de ações no qual a empresa levantou R$1,1 bilhão e que deve usar para expandir seu escopo de negócio e, potencialmente, aquisições em segmentos de alto crescimento – como tecnologia financeira.

 

Em relatório, analistas do banco ajustaram o preço-alvo do papel para R$60, o que dá um espaço para ganhos de 50% ante o preço de fechamento da ação na véspera. Eles ressaltam que o alcance da companhia no país – são cerca de 32 mil clientes – lhe dá vantagem competitiva para crescer ao fornecer produtos e serviços a um público amplo, o que inclui crédito a pequenas e médias empresas, serviços financeiros no varejo e soluções de pagamentos.

 

“Se assumirmos que novas iniciativas podem produzir, em poucos anos, receitas que representam 30% de suas vendas atuais, ou seja, R$690 milhões além das vendas existentes de R$2,3 bilhões, e que essas vendas extras são avaliadas em 4 vezes EV/vendas, estaríamos falando de um valor extra de R$2,8 bilhões, ou aproximadamente R$15 por ação”, explicaram. O múltiplo EV/vendas explica quantos anos de receita líquida seria necessário para pagar pelo negócio.

 

O relatório traz à tona, de novo, a crescente importância de companhias de tecnologia dentro das carteiras dos investidores, especialmente agora que consumo e investimento estão se tornando mais dependentes de soluções geradas por esse tipo de empresas. A possibilidade de fusões e aquisições, segundo o relatório, também pode favorecer a Totvs. O papel abriu em alta de 2,5% a R$40,62.

 

No entanto, ressaltam que há desafios para aproveitar as oportunidades futuras, entre eles uma parte relevante de seus sistemas ainda funciona no local ou na nuvem privada da Totvs. Além disso, nem todas as soluções da companhia funcionam em dispositivos móveis. Porém, a empresa tem investido pesadamente nos últimos anos para lidar com essas questões e está fazendo um bom progresso na avaliação da equipe do BTG Pactual.

 

Na visão dos analistas, apesar de as ações da Totvs terem acumulado alta de 44% no ano, os papéis continuam negociando a preços relativamente razoáveis. “De acordo com nossas estimativas, está sendo negociado a um múltiplo de 21,2 vezes lucro ajustado, comparado a 25,9 vezes a mediana de seus pares globais” e 32,8 vezes para a concorrente Linx, de acordo com o relatório. O valor empresarial da Totvs é avaliado em 13,4 vezes o EBITDA anual estimado para 2020, abaixo da média global de 18,6 vezes e da Linx, de 17,9 vezes.

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